公用事业行业：反内卷政策持续深化，煤价与供需共振强化电价修复预期.pdf

全球能源市场波动与国内政策调控交织，公用事业行业正经历从低价竞争向合理定价回归的关键转折期...

本报告指出，国家发展改革委与市场监管总局联合印发通知，进一步细化重要工业品低价无序竞争的成本核算规则，标志着反内卷政策在电力行业的持续深化。此举旨在解决2025年底因煤价下行及供需宽松引发的低价竞争问题，通过建立更具操作性的制度依据，改善电价合理形成的政策环境。

基本面方面，2026年以来电力供需边际趋紧，新增装机增速放缓，而高温天气与数据中心等高耗能产业推动用电负荷屡创新高。与此同时，受安监趋严及国际局势影响，港口现货煤价震荡上行，秦皇岛港Q5500煤价均价同比显著提升。供需紧张与成本抬升共同推动多地现货及月度电价明显回升，火电上市公司中报数据亦验证了电价的边际改善趋势。

当前正值年度电力交易合同酝酿窗口期，政策深化与煤价、供需基本面的共振进一步强化了电价修复及上涨预期。报告建议重点关注具备煤电一体化优势及高股息属性的火电标的，以及受益于“十五五”低碳转型政策的清洁能源领域投资机会。