鑫磊股份-301317-AI液冷浪潮加速，磁悬浮压缩机塑造优势领先.pdf

全球AI算力爆发推动数据中心向高密度、低功耗方向演进，液冷技术成为解决散热瓶颈的关键，其中磁悬浮离心式冷水机组因卓越的能效表现正迎来国产化替代的历史机遇。长城证券发布鑫磊股份（301317.SZ）深度研究报告，指出该公司凭借在“磁悬浮”核心技术上的突破，正加速从传统空压机领域向数据中心液冷这一高增长赛道转型。

行业背景与市场空间

数据中心作为数字经济核心基础设施，面临严格的PUE考核压力。随着NVIDIA GB200等高功耗芯片的应用，单机柜功率密度迈向300千瓦级，传统风冷触及物理极限，液冷成为必选方案。据测算，2024-2029年我国智算中心液冷市场规模CAGR高达47.85%，预计2029年达1300亿元。在一次侧冷却中，磁悬浮压缩机相比传统螺杆机，系统能效比可提升40%-50%，且具备无油、低噪、长寿命等优势，有望成为主流配置。目前丹佛斯在国内市占率超65%，但国内厂商技术进步迅速，国产替代趋势明确。

公司核心竞争力

鑫磊股份深耕空气动力及暖通领域，已形成涵盖螺杆、离心、磁悬浮等多品类的产品矩阵。公司2026年上半年营收同比增长16.23%，暖通板块占比提升至28.42%。技术上，公司磁悬浮离心压缩机入选浙江省首台（套）装备，COP及IPLV指标优于国标一级能效。产能上，“年产1000台磁悬浮（水冷）热泵”项目预计2027年中达产。此外，公司布局PCB行业气动与温控解决方案，进一步拓宽应用场景。

财务预测与投资逻辑

报告预计公司2026-2028年营收分别为15.03/25.08/38.13亿元，归母净利润分别为0.93/2.15/5.17亿元。考虑到液冷需求放量及公司扩产带来的竞争力提升，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括数据中心建设不及预期、液冷渗透率低于预期及市场竞争加剧。