电气设备行业2026H1锂电财报点评：温和通胀延续，关注结构性机会.pdf

全球锂电产业在经历深度调整与产能出清后，2026年上半年呈现出显著的复苏迹象，但复苏过程并非线性普涨，而是带有强烈的结构性特征。五矿证券最新发布的《2026H1锂电财报点评》指出，行业已进入“强现实、弱预期”的验证期，核心关键词为“温和通胀”与“结构性机会”。

供需格局：紧平衡延续，需求超预期驱动

数据显示，2026Q2储能和动力电池需求双双超出市场预期。截至2026年7月，国内动力和储能电池累计产量达1286.9GWh，同比增长54.9%，新能源车单车带电量同比大增34%。受此驱动，2026Q2产业供需维持偏紧状态，预计这一紧平衡态势将贯穿至2026年底。然而，2027年的供需预期存在较大不确定性，主要变量包括江西地区锂矿供给释放节奏以及储能抢装潮退去后的真实需求持续性。

财务表现：盈利大幅修复，现金流分化明显

在供给侧四要素中，盈利能力改善最为显著。2026Q2锂电板块归母净利润同比增速高达76%，连续6个季度保持正增长，标志着行业彻底走出亏损泥潭。但需注意，这种盈利改善被定义为“温和通胀”，即价格上涨幅度受限，利润空间并未完全打开。现金流方面，虽然行业“在手现金-短期借款”连续5个季度同比为正，但结构性分化严重：宁德时代占据了绝大部分现金流，剔除龙头后，行业整体造血能力依然偏弱。资本开支在26Q2环比提升，全行业同比增速转正（+25%），其中电池环节增速最快（+35%），而隔膜、铜箔等环节修复相对滞后。

技术趋势：快充普及与新技术商业化前夜

电池企业的战略动向揭示了下一轮竞争焦点。快充技术已从概念走向大规模落地，主流产品峰值充电倍率提升至10C左右。同时，储能电池加速向大容量（如628Ah、702Ah）迭代。值得关注的是，钠离子电池、固态电池开始进入初步商业化阶段，宁德时代、比亚迪等头部企业均在积极布局相关技术及上游资源整合。此外，低空经济、船舶、机器人等新应用场景成为电池企业拓展增量市场的重要方向。

投资建议：聚焦结构性阿尔法

基于上述分析，报告建议投资者摒弃对行业全面爆发的幻想，转而挖掘结构性机会。一方面，看好基本面扎实、现金流充沛的电池板块；另一方面，关注那些因前期产能出清导致供给弹性不足、且盈利与资本开支修复尚处于早期的环节，如铜箔、隔膜和负极材料。这些领域可能在未来2027年供需格局重塑中展现出更大的价格弹性和业绩增长潜力。