电力设备与新能源行业：“曙光初现”系列（一）光伏玻璃，供给加速出清，龙头盈利修复、份额回升可期.pdf

2026年光伏玻璃行业正处于从深度亏损向供需再平衡过渡的关键阶段。受光伏需求走弱影响，上半年行业库存曾创历史新高，价格跌至全行业现金亏损区间。然而，极端的盈利压力加速了尾部产能的出清，年初至今行业合计冷修产线达1.96万吨，推动库存回落及价格修复至10.25元/平。

报告核心观点认为，光伏玻璃是光伏产业链中出清进度最快、竞争格局最优的环节。由于行业成本曲线陡峭，当前价格下二三线企业仍处现金亏损，且因长期亏损导致资金匮乏，复产意愿及能力双弱，预计约3.3万吨产能已实质性永久退出。相比之下，头部企业如信义光能、福莱特凭借原材料自供、规模效应及海外差异化产能带来的溢价，维持着稳定的毛利率优势。随着二三线产能加速出清，龙头企业有望凭借资金与技术优势维持快于行业的产能增速，实现份额回升。

投资建议方面，报告指出当前龙头标的PB估值处于历史极低水平，具备较高的安全边际和向上修复弹性，重点推荐信义光能及福莱特（A/H股）。主要风险包括下游装机不及预期、供给释放过快及国际贸易摩擦等。