A股投资策略周报：宏观压制逐步落地，中期布局机会显现.pdf

全球宏观不确定性边际降低，A股市场正从宏观主导交易转向产业趋势驱动。招商证券最新策略周报指出，美国8月CPI虽小幅超预期，但市场已完成计价，预计9月美联储将实施一次性预防式加息，宏观压制逐步落地。在此背景下，产业端的新变化成为市场运行主线，尤其是AI大模型在Agent执行和科研领域的突破，打开了盈利天花板。

核心观点与配置建议

报告强调，科技板块交易拥挤度显著下降，TMT持仓占比回落，情绪由过热回摆。历史上极致缩量后，市场通常经历“普遍反弹”向“基本面定价”的切换，高弹性收益主要来自成长主线。配置上，建议重点关注有业绩支撑的科技成长、AI算力链、CPO产业链，以及受益涨价的资源品方向。

CPO产业链专题分析

报告特别指出CPO（共封装光学）产业链迎来关键突破窗口。随着AI数据中心对高带宽、低功耗需求的提升，光互连成为算力扩张瓶颈。国内厂商在光模块制造和模组集成上具备优势，但在交换ASIC、硅光平台等上游环节仍需突破。高盛大幅上调光模块市场预测，预计2028年规模近1500亿美元，验证了行业的高景气度。

市场数据概览

本周A股震荡调整，万得全A成交额降至1.66万亿元，处于年内低位。ETF净申购，融资资金净流入79.3亿元，重要股东净减持规模扩大。整体A股估值水平下行，万得全A PE(TTM)为17.0，处于历史62.2%分位。建筑材料、通信、国防军工估值涨幅居前，计算机、医药生物跌幅居前。