食品饮料行业研究·2026中报总结：量贩与乳制品表现亮眼，继续把握大众品三条主线.pdf

全球及中国消费市场在2026年呈现明显的K型分化，食品饮料行业内部结构性机会凸显。中信建投证券发布《2026中报总结》指出，量贩零食与乳制品板块表现最为亮眼，确立了大众品投资的三条核心主线。

核心观点与板块表现

报告强调，量贩零食赛道持续超预期，鸣鸣很忙上半年门店净增4457家，闭店率降至0.6%，验证了其在线下加盟业态中的突出吸引力；万辰集团同店增长8.4%，净利率符合预期。乳制品行业正式步入“反转年”，上游牧业盈利修复显著，优然牧业业绩大超预期；中游乳企中，蒙牛上调全年收入指引，伊利核心经营利润同比增长约8%，板块在剔除减值影响后利润同比增长15.3%。

细分领域洞察

健康化与功能化成为新增长点。西麦食品有机燕麦上半年同比增长近80%，全渠道放量；盐津铺子蛋制品、深海零食等高蛋白品类保持30%-50%以上高增长。安琪酵母海外提速，酵母蛋白产能扩张迅速。相比之下，预加工食品受餐饮需求疲软及原料成本上涨影响，二季度利润下滑；啤酒板块成本红利边际减弱，但燕京啤酒凭借改革提效，净利率提升至25.2%。

投资建议

报告建议继续把握三条主线：一是关注零售新店型与商超定制等渠道变革机会；二是聚焦健康化赛道与功能化大单品；三是看好乳业反转及新兴原料机会。风险提示包括需求复苏不及预期、食品安全及成本波动。