食品饮料行业：聚焦红利增强逻辑，关注散奶价格上涨和新兴原料机会.pdf

2026年9月13日，中信建投发布食品饮料行业动态报告，指出当前行业正处于结构性变革与周期拐点交汇的关键期。报告核心观点认为，应聚焦红利增强逻辑，重点关注散奶价格上涨带来的乳业反转机会以及新兴原料替代趋势。

在白酒领域，贵州茅台落地重磅市场化改革，自营店实行结构化双向调价，打破“只涨不跌”惯例，同时i茅台升级投放规则以弱化金融属性，深耕C端市场。金种子酒业迎来核心人事换届，有望借国企改革提速渠道与产品革新。鉴于头部酒企股息率具备吸引力且茅台批价改善预期升温，推荐贵州茅台。

乳制品板块迎来重要信号，9月西北华北多地散奶价格上涨，厄尔尼诺现象推动饲料成本上行加速行业出清，看好乳业反转年。伊利、蒙牛中报表现亮眼，股东回报力度加大，推荐优然牧业、新乳业、伊利股份。

大众品方面，量贩零食赛道虽受称重舆情短暂干扰，但鸣鸣很忙、万辰集团等龙头业绩超预期，股价调整提供布局良机，继续推荐零售连锁变革投资机会。同时，关注健康化赛道如西麦食品的有机燕麦放量，以及酵母蛋白等新兴原料的替代机会。报告强调坚守“四个主线”，关注财报落地后的优质标的。