交运行业一周天地汇：重申油轮突破阈值右侧机会，继续看好招商轮船、中国船舶.pdf

全球地缘政治冲突加剧背景下，原油运输瓶颈凸显，油轮运价突破历史阈值，行业进入高弹性右侧机会期。申万宏源证券发布《交运行业一周天地汇》，重申看好油轮及造船板块，指出供应链安全关注度超越运费数额，利润分配向油轮倾斜。

核心观点与数据

本周VLCC平均运价环比大涨67%至452,839美元/天，中东至远东、红海至韩国等热门航线运价飙升，主要受美伊局势恶化、胡塞武装活动及绕行导致的有效运力压缩驱动。干散货方面，BDI环比下跌3.3%，大船型高位调整，但超灵便型坚挺，中期景气确定。集运市场分化，欧地线淡季下行，美线及东南亚航线保持韧性，SCFI环比微涨2.0%。

投资建议

报告重点推荐油轮板块的招商轮船、中远海能，认为其将享受高运价带来的业绩弹性。造船板块方面，二手船价飙升支撑新船价格，9-10月为订单旺季，叠加三季报催化，继续推荐中国船舶、中船防务H等标的。航空板块受高油价压制，但中秋国庆出行预订量同比增长14%，建议关注抗压能力强的龙头。快递板块在末端权益保障政策推动下，派费有望企稳回升，看好头部企业利润份额双集中。铁路公路板块保持稳健，高股息主线值得配置。

风险提示

需警惕航运景气度下滑、油汇大幅波动、经济增速不及预期及物流需求下降等风险。