6M买断式未公布，如何理解？.pdf

央行6个月买断式逆回购续作安排未在周五如期公告，引发市场对流动性政策信号的猜测。本报告通过梳理2025年6月以来央行中长期资金工具的操作历史，指出公告延后主要受到期日分布及节假日等技术性因素影响，并不体现政策紧缩意图。数据显示，过往3次延后公告案例最终均实现净投放，且对长短端利率影响微弱。

报告重点分析了下周面临的流动性压力：9月14日将有5000亿元6M工具到期，叠加同日超2300亿元的政府债净缴款及随后的税期走款，资金面扰动显著。尽管央行已安排隔夜逆回购进行对冲，但中长期资金的续作规模仍是决定波动的关键。基准预测下，央行维持中性偏松态度，DR001预计在1.35%-1.45%区间波动。

此外，报告监测到本周大行融出大幅回落至季节性低位，推动资金价格边际上行。同业存单方面，下周到期规模增至6444亿元，滚续压力上升，但当前负债端定价压力尚可控。票据利率维持低位分化，反映实体融资需求偏弱；人民币汇率逆周期调节力度边际回落。建议投资者淡化公告时点干扰，聚焦实际投放规模与市场利率走势。