煤炭行业：迎接煤炭新周期，徐行未止积极布局.pdf

全球能源格局变动与国内安全监管趋严交织，煤炭行业正迎来新一轮周期拐点。中泰证券发布的2026年9月12日煤炭行业定期报告指出，本周港口煤价在供应增量有限及库存低位支撑下延续上涨，随后因日耗回落转入高位震荡。报告认为，展望9月中下旬，尽管电煤消费季节性回落，但冬储补库、“金九银十”非电需求以及供给端的持续收缩将共同支撑煤价震荡向上。

供给端方面，国内晋陕蒙主产区安监从严，煤矿呈现“复产不复量”特征，产能利用率维持低位；进口端印尼受配额及气候影响出口偏紧，蒙煤通关量虽边际修复但仍低于正常水平，整体供应增量有限。需求端方面，电煤刚性采购尚存，焦炭提涨带动焦企利润修复，钢铁高炉开工率维持高位，非电及补库需求逐步接续。库存端北港库存止降回升，去库节奏阶段性放缓。

投资建议上，报告提出把握三条主线：一是关注安全监管强化对炼焦煤供给冲击带来的盈利释放机会，推荐淮北矿业、平煤股份等；二是看好动力煤价格中枢上移的高弹性标的，如兖矿能源、陕西煤业等；三是配置具备“高股息、低估值”属性的红利资产，如中国神华。报告强调，生产安全大于能源安全的现实未改，煤价高度取决于承受力最强的边际需求，短暂的煤价与股价背离提供了宝贵的加仓机遇。