证券行业券商财富管理深度研究：财富管理奏响时代强音，买方投顾进入加速期.pdf

全球及中国居民资产配置正处于历史性转折期，房地产财富效应减弱与低利率环境迫使资金向金融资产迁移，财富管理行业迎来结构性机遇。开源证券此份深度研究报告指出，券商凭借资本市场中介地位及买方投顾转型的先发优势，将在这一进程中扮演关键角色。

供需共振与市场空间

需求端，居民可支配收入持续增长，但传统配置渠道受阻，促使财富管理需求从简单的理财购买转向复杂的资产配置与传承规划。供给端，传统经纪业务佣金率大幅下降倒逼券商转型，加之“新国九条”等政策优化资本市场生态，提升了可投资性。报告测算，至2030年全口径财富管理市场空间有望接近150万亿元，5年复合增长率约12%，其中券商相关领域增速更为显著。

商业模式重塑

券商零售业务正从交易通道向财富管理平台演进。买方财富管理以AUM为核心驱动，具有轻资本、高稳定性及规模效应特征。针对大众富裕客群，基金投顾通过“七分顾、三分投”的模式，利用中台标准化策略与前台个性化服务相结合，有效降低投资者行为损耗。针对高净值客群，头部券商如中信证券推行“1+1+N”协同模式，中金公司打造“中国50”定制专户及环球家办，提供全生命周期的综合解决方案。

业绩验证与投资观点

数据显示，头部券商基金保有规模及代销收入占比持续提升，财富管理转型成效初显。预计2028年头部券商财富管理收入占比有望超10%。鉴于财富管理业务能平滑盈利波动并提升ROE中枢，报告看好券商板块投资机会，特别推荐中信证券、广发证券、华泰证券、中金公司及东方财富等具备差异化优势的标的。