超威半导体-AMD.US-AI算力第二极，开放生态下的推理突围.pdf

上传者：方*
时间：2026/09/12
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随着全球 AI 算力需求重心由训练向推理加速转移，预计 2026 年推理将占据算力需求的三分之二，这为具备高性价比与大显存优势的芯片厂商打开了新的市场窗口。本报告深度解析超威半导体（AMD）在“AI 算力第二极”定位下的战略突围逻辑。

核心观点与数据：

1. 双轮驱动业务结构：公司依托 EPYC 服务器 CPU 稳固基本盘，2025Q4 市场份额升至 28.8%，提供稳定现金流；同时，AI 加速器 MI 系列凭借低基数（约 5% 供给份额）和高弹性，成为主要增长引擎。预计 2026-2028 年营收分别为 514/868/1216 亿美元。

2. 硬件差异化卡位：MI 系列通过 CDNA 架构升级与 HBM 扩容，显存容量从 192GB 提升至 432GB，精准匹配长上下文推理需求。Chiplet 封装技术在 CoWoS 产能紧缺背景下展现出供应弹性优势。

3. 开放生态壁垒：面对云厂商自研 ASIC 导致的算力异构化，AMD 依托 ROCm 软件平台与 UALink 开放协议，构建中立、跨架构的计算底座。Helios 整机柜方案实现全栈整合，推理能效较竞品提升约 30%，通过系统级适配增强客户粘性。

4. 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。认为公司在开放生态趋势下，有望承接算力多元化需求，实现从芯片竞争向系统竞争的跨越。