凯达重工-920025-钢材轧制关键部件领域“小巨人”，有望受益下游制造业用钢需求增长.pdf

中国钢铁消费结构正经历深刻变革，制造业用钢占比首次超越建筑业，这一趋势为上游关键耗材供应商带来了新的增长逻辑。华源证券发布的关于北交所新股凯达重工（920025.BJ）的研究报告显示，该公司作为钢材轧制关键部件领域的“小巨人”，深度绑定型钢轧制产业链，有望持续受益于此轮结构性红利。

凯达重工专注于轧辊、辊环等产品的研发生产，2022年至2025年归母净利润复合增长率达13%，2025年实现营收4.77亿元。公司此次IPO发行价格4.26元/股，发行市盈率13.53倍，募资主要用于扩建高性能轧辊生产基地，预计新增产能16,000吨。在市场地位方面，公司2024年在国内型钢轧辊细分市场占有率约为15.58%，位列行业前列。

行业层面，全球轧机市场规模预计2026-2030年将以6.8%的复合增速扩张。国内型钢产量2024年增长7.42%，带动轧辊需求同步上升。同时，中国轧辊出口额过去五年年均复合增长14.07%，海外市场空间广阔。相较于同行业上市公司133倍的PE TTM中值，凯达重工估值具备显著吸引力。报告建议关注该股，但也提示了实控人高比例持股、下游行业周期波动及市场竞争加剧等风险。