传媒行业2026年中报总结：景气度资产体现业绩韧性.pdf

全球数字经济背景下，传媒行业内部结构正在发生深刻变革，2026年中报数据揭示了明显的业绩分化格局。广发证券最新研报指出，游戏板块凭借强劲的业绩韧性和估值优势，成为传媒行业的核心增长极。

核心数据与结论：

2026年上半年，A股游戏板块营业收入同比增长19.27%，归母净利润同比增长63.78%，毛利率提升至69.49%。驱动因素包括客户端游戏收入激增27.92%、自研游戏海外收入增长30.22%以及长青产品的稳定贡献。相比之下，广告营销板块营收增长8.6%但净利下降3.0%，受限于竞争激烈及AI应用投放成本上升；影视院线板块因去年春节档高基数影响，上半年票房同比大幅下滑，Q2虽有回暖但整体仍在低位徘徊；出版板块则受教辅政策趋严及电商渠道价格战冲击，业绩普遍承压。

关键洞察：

游戏行业当前龙头公司2026年PE仅为12-14倍，处于历史中枢偏下位置，具备显著的估值性价比。报告认为，随着新品周期开启及出海战略深化，游戏高景气度有望持续。建议重点配置腾讯控股、网易、世纪华通、巨人网络等具备大单品能力的龙头企业。同时，关注AI技术在广告营销及影视制作端的赋能机会，以及出版板块的高股息防御价值。

该文档为投资者提供了清晰的传媒行业选股逻辑，即在不确定性中寻找具备全球竞争力和强现金流的游戏资产，同时规避受政策和周期负面影响较大的传统细分领域。