市场结构中的状态信息：由个股相关网络驱动的双轨择时框架——量化研究系列报告之二十七.pdf

全球资本市场波动加剧背景下，传统基于价格序列的择时方法常因滞后性而失效。华安证券发布《市场结构中的状态信息：由个股相关网络驱动的双轨择时框架》，旨在通过挖掘个股间的相关网络结构，提前识别市场状态转变。

报告核心观点是将“预测涨跌”拆解为“风险”与“机会”两个不对称问题。通过构建不加权的个股相关网络，提取特征值、特征向量、图拓扑等363维谱特征，刻画市场结构的集中度与联动性。风险侧以未来10日前瞻回撤为目标，采用连续回归模型，侧重观察结构在历史分位中的位置；机会侧以识别相对强势窗口为目标，采用二分类模型，侧重观察结构变化的速度与方向。

在仓位管理上，报告摒弃连续映射，采用“风险闸口+机会增强”的二元规则，并结合滚动分位与多阈值平均技术降低参数敏感性。实证数据显示，2020年至2026年7月，中证全指择时策略年化收益16.90%，较基准超额13.14%，最大回撤由-39.33%收敛至-15.58%，夏普比率提升至1.05。该信号具备良好迁移性，应用于沪深300、中证500及国证2000同样有效，且超额收益与小盘属性正相关，验证了全市场网络结构信息的普适性。消融测试表明，不加权网络优于市值加权，且无需叠加传统价格特征，凸显了纯结构特征的预测效力。