26Q2长线资金持仓透视：长线资金再度拥抱高股息.pdf

2026年二季度，A股不同类型机构资金的配置路径呈现出显著的结构性分化。公募基金科技持仓占比达60%以上历史高位，外资同步加仓科技成长，而保险资金、汇金公司、社保基金等长线资金则展现出截然不同的配置逻辑，更关注高性价比方向与红利资产。

险资逆势减持科技，高股息配置向消费延伸

二季度险资权益配置比例继续提升，财产险与人身险公司权益资产占资金运用余额比例分别升至18.45%和16.08%。上半年上市险企二级权益仓位达19.4%的历史新高，代表红利股的FVOCI股票占比提升96个基点。然而，上半年险企净投资收益率仅约2.8%，已接近保证成本线，增配红利尚未完全抵消现金收益压力。配置上，险资逆势减仓电子板块，加仓电力及公用事业、银行、家电等高股息方向，并向白酒等消费类资产左侧布局。

汇金延续净减持，非金融仓位降至历史低位

二季度末，汇金披露持股市值降至3.33万亿元，环比下降12.46%。各一级行业均遭减持，非银、食品饮料、煤炭减持居前。其持仓进一步向金融集中，银行持股占比近89%，非金融行业仅余约674亿元，规模及占比均降至2015年三季度以来最低水平，较2025年四季度下降86%，后续可减持的存量空间已明显缩小。

社保基金与外资的配置分野

社保基金未跟随公募集中配置电子与通信，而是转向基本面有改善预期的资源与制造业细分领域，主要增持有色金属、铜、工程机械及部分小金属，体现出对景气改善与配置性价比的重视。相反，外资对科技成长更为积极，北向持股市值提升至3.1万亿元，QFII持仓规模环比增长28.10%。两者共同增持电力设备、电子和机械，锂电池、集成电路、消费电子组件成为增配交集，科技制造成为外资加仓主线。