保险行业2026年中报综述：利润高增，价值稳健.pdf

2026年上半年，中国保险业在低利率环境与资本市场回暖的双重背景下，实现了利润与新业务价值的双升。六家主要上市险企（中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中国太平）归母净利润合计达到3,284亿元，同比增长78%，各公司增速区间为10.4%至228.6%。利润的高增主要源于投资收益弹性的释放，其中中国人寿因权益类资产占比较高，充分捕捉了市场上涨红利，其保险投资业绩占税前利润比重高达76.6%。

负债端渠道重塑与成本优化

负债端经营呈现量稳质优的特征。受65号文银保“报行合一”政策约束，银保渠道短期投放能力弱化，新单增速分化明显，而个险渠道在代理人规模止跌企稳（五家合计142万人，较年初微增0.1%）及人均产能提升的带动下普遍实现修复性增长。产品结构上，储蓄类产品仍是主力，分红险转型加速推进以降低负债刚性成本。全渠道费用管控使得新业务成本率继续改善，各公司NBV打平收益率降至0.99%至2.05%区间，推动上半年集团新业务价值保持3.5%至33.7%的正增长。

资产端增配权益与OCI策略深化

资产端方面，六家险企合计实现总投资收益6,826亿元，同比增长76.8%，买卖价差收入高增是核心增量。在长端利率下行、净投资收益率普遍回落的背景下，上市险企普遍增配股票和基金资产，股票+基金占投资资产比重较年初提升0.5至4.4个百分点。新会计准则下，为平滑利润波动，险资主动增配高股息资产，FVOCI股票占股票基金比重持续抬升，中国平安该比例已达46.0%，OCI股票配置已成为平滑短期收益波动、增强资产端经营韧性的重要主线。

估值与展望

截至2026年9月9日，中资A股上市险企PEV均值为0.62倍，仍处历史中低位。资负新规从顶层约束倒逼险企优化经营策略，引导行业走向高质量发展。若资本市场走出慢牛行情，险企投资收益弹性将进一步打开，板块估值修复空间值得关注。