家用电器行业2026年中报总结：汇兑和原材料导致Q2承压，把握龙头经营韧性.pdf

2026年第二季度，受去年同期高基数及国补边际效应递减影响，家用电器行业整体经营承压。统计范围内53家家电上市公司Q2实现营业总收入4005亿元，同比下降0.6%；归母净利润345亿元，同比下降9.4%。毛利率与净利率分别为25.5%和8.6%，同比分别下降0.5和0.8个百分点。原材料价格上涨与人民币升值带来的汇兑损失是导致板块盈利下滑的核心因素。

细分板块分化显著

白电板块Q2收入与净利润同比分别下降1.8%和9.3%，但龙头企业通过严控销售与管理费用率，有效对冲了成本端压力，展现出较强经营韧性。厨电板块受房地产竣工与销售面积双降拖累，Q2收入同比下降15.2%，净利润骤降57.9%，规模效应减弱致使费用刚性凸显。小家电板块表现相对亮眼，Q2收入与净利润同比分别增长5.9%和6.2%，清洁电器出海成为核心驱动力，石头科技与科沃斯上半年境外收入增速均超40%，扫地机市场CR2份额已突破60%。黑电板块Q2收入同比增长5.0%，受益于MiniLED渗透率提升及全球体育赛事拉动，毛利率同比逆势提升0.9个百分点。

投资主线聚焦龙头韧性与出海红利

面对宏观环境的不确定性，具备稳定ROE及高分红优势的白电龙头，以及享受产品迭代与海外份额扩张共振的黑电、清洁电器龙头具备较高配置价值。同时需警惕原材料价格大幅上涨、汇率剧烈波动及行业竞争加剧等潜在风险。