机械设备行业机器人产业2026年中报总结：行业量产景气度上行，本体厂商表现相对更优.pdf

2026年上半年全球人形机器人出货量超2.2万台，同比激增近300%，标志着行业正式迈入规模化量产元年。东方证券基于41家产业链样本公司中报数据，对人形机器人产业的财务表现、产能扩张及应用落地进行了系统性复盘。

财务表现量增利缓

2026年上半年，样本公司合计实现营业收入约1544.16亿元，同比增长18.3%，单季度收入增速呈逐季加速态势。其中，减速器环节以39.1%的营收增速领跑。然而，受量产初期大额资本开支带来的折旧增加影响，样本公司整体归母净利润仅微增0.7%，二季度单季甚至出现负增长。结构上，本体厂商归母净利润同比大增45.1%，展现出突出的业绩弹性。

盈利质量与备货分化

产业链整体毛利率微降至25.4%。其中，本体厂商凭借较强议价能力，毛利率逆势提升2.9个百分点至30.0%；传感器厂商提升至34.2%；而减速器环节毛利率下滑2.5个百分点至17.3%，折射出该环节市场竞争显著加剧。此外，全产业链存货规模较2025年末激增至610.81亿元，电机、传感器、减速器环节备货尤为积极，印证了量产景气度上行。

资本开支与量产提速

上游资本开支呈现分化，减速器与电机厂商扩产意愿最强，斯菱智驱、峰岹科技等企业资本开支大幅增长。零部件量产全面提速，拓普集团执行器及灵巧手进入小批量交付，长盈精密上半年交付86万件精密零组件并斩获整机组装订单，三花智控稳步推进产线爬坡。

应用场景与竞争演进

应用端仍以文娱商演、科教数采为主（合计占比约60.6%），但智能制造与仓储物流占比已分别升至12.8%和4.9%。报告指出，随着量产深入，厂商竞争将转向对垂直场景的深度理解。具备行业Know-how的垂类具身智能厂商与模型泛化能力强的整机厂商，将在下一阶段占据主导地位。