票息资产热度图谱：票息策略聚焦3_5年.pdf

截至2026年9月7日，存量信用债市场整体呈现收益率普遍下行的特征，其中3-5年期中长期品种成为票息策略的核心聚焦点，收益率压降幅度在各类期限中表现最为突出。

城投债估值与利差分布

公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率多在2%以下，而收益率超过3.5%的品种集中在黑龙江省级、贵州地级市及区县级，云南、新疆等地利差亦较高。较前一周相比，公募城投债收益率下行为主，3-5年品种平均下行2.6BP。私募城投债中，沿海省份收益率基本在2.25%以下，辽宁、贵州、云南及甘肃部分区县级品种收益率高于3%且利差较高；私募城投债3-5年品种平均下行达3.1BP，部分弱资质区域中长期限品种下行幅度显著。

产业债与地产债表现

民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债收益率基本下行，1年内民企私募非永续及国企私募永续债收益下行超3BP。1-3年地产债近期受到资金青睐，2-3年民企公募非永续及国企公募永续债收益下行幅度较大。

金融债期限分化

城农商行资本补充工具及租赁公司债估值收益率和利差较高。租赁债收益率多数下行，2年内私募永续品种下行超5BP。商金债进攻属性偏弱，1年以上品种收益降幅不足1.5BP。银行次级债期限分化明显，3-5年国股行品种收益压降超3BP，而1年内国股行永续债有所回调，进一步印证了票息策略向3-5年期聚焦的趋势。证券公司次级债表现整体优于普通债。