非银行金融行业深度报告：权益增配放缓，险企配置分化加大.pdf

全球低利率环境持续，保险资金在2026年上半年继续加大权益资产配置力度，但内部结构发生深刻变化。本报告基于1H26末及2Q26主要上市险企的重仓流通股数据，深入剖析了险企权益配置的现状、趋势及分化特征。

权益配置整体提升但分化加剧。1H26末，七家主要上市险企中六家提升了股票及基金合计占比，新华保险增幅最大。然而，股票仓位走势出现分化，中国人寿、新华保险等继续增配，而中国平安、阳光保险则小幅降仓，显示险企从单纯追求仓位提升转向重视配置结构和收益质量。

FVOCI账户占比显著上升。为平滑利润表波动，多数险企提高了FVOCI股票占比。中国平安、阳光保险该比例超65%，而新华保险、中国人寿FVTPL占比仍居高位。这种账户结构差异导致不同险企对权益市场波动的敏感度截然不同，前者业绩更稳定，后者利润弹性更大。

重仓股呈现“制造+高股息”双主线。2Q26险企新增及加仓集中于电子、电力设备、机械设备等制造方向，同时公用事业、银行等高股息资产同步获配。重仓股估值中枢下移，PE-TTM中位数降至20.4倍，高股息标的占比大幅提升至15.0%。基础化工行业出现较明显的负向调整。

投资建议。报告建议关注两条主线：一是资负稳健、高股息、低波动的头部险企（中国人保、平安、太保等）；二是FVTPL敞口高、具备强利润弹性的险企（国寿、新华）。投资者需结合市场环境及自身风险偏好进行选择。