航空机场行业：航煤价格反弹，2026-9月国内燃油附加费或上调.pdf

受海峡局势等地缘政治因素影响，全球航空煤油价格近期呈现显著反弹趋势。国内航空煤油出厂价格在经历数月回落后，预计9月将重新升至高位，新加坡航煤CFR价格也同步回升。这一成本端的变动直接推动了国内航线燃油附加费上调的预期，在传统的出行淡季，此举可能进一步抑制旅客出行意愿，给航空公司的营收与利润带来双重考验。

客运市场维持温和增长

暑运后期，全国民航客运市场表现平稳。最新周度数据显示，执行客运航班量及旅客运输量均实现同比正增长，客座率较上年同期有所提升。尽管总量恢复，但结构性矛盾依然存在，国内商务需求的疲软与国际航线恢复的不均衡，使得航空票价水平尚未完全回归疫情前状态，行业整体仍处于以价换量的阶段。

货运结构向国际倾斜

航空货运市场方面，7月份货运航班量同比小幅下滑，但国际航班占比超过六成，显示出国际运输仍是货运主力。货邮运输量数据表明，国内航线货运量承压，而国际航线货邮量保持增长，反映出全球供应链重构背景下，跨境物流需求的相对韧性。

投资视角下的风险与机遇

从资本市场表现看，近期A股航空机场板块有所回暖，但行业基本面仍面临多重挑战。油价上涨、汇率波动以及票价恢复缓慢是制约行业盈利修复的核心因素。报告指出，航空投资已非简单的价值回归，而是基于困境反转的边际定价。投资者需密切关注航班量、客座率、票价、油价及汇率五大关键变量的动态平衡，警惕燃油成本大幅上涨及国际航线放开不及预期带来的下行风险。