大类资产配置月度展望：静待破局.pdf

2026年8月，全球大类资产处于高轮动状态，缺乏单边强势主线，总体拥挤度下降。黄金与中国中小盘股票共振领涨，美债收益率大幅上行引发全球债市抛压，日元跌穿160关口，人民币则走出独立稳健升值行情。报告认为，当前宏观面负面线索已较充分定价，但新的推动因素尚不清晰，市场处于“静待破局”阶段。

宏观周期与政策分化

全球宏观周期分化明显。美国呈现“硬数据”韧性与“软数据”降温并存，美联储鹰派信号强化加息预期，美债信用问题成为交易主线，长端利率创多年新高。中国宏观数据相对平淡，但债市免疫全球抛压，10年期国债收益率稳定在低位。欧日经济韧性超预期，维持高正预期差，支撑其股市表现。

资产表现与驱动逻辑

商品方面，贵金属与农产品受通胀预期和地缘气候驱动领涨，原油高波动。股市呈现结构性修复，美股科技领涨但受压制，A股科技温和修复，红利与微盘表现强势。债市方面，全球经历系统性抛压，曲线陡峭化上行。

估值性价比与配置建议

A股估值宏观偏离度处于安全区间，赔率空间打开。股债性价比显示债券相对更便宜，但风险资产仍有胜率支持。红利资产凭借确定性优势得分回升，科技板块修复但仓位提示小幅回落。建议采取分散型策略，关注政策稳增长窗口及三季报盈利验证，警惕海外央行加息同步性及地缘政治风险。