环保行业业绩综述：2026H1扣非业绩同比增17.6％，重视科技、降碳、绝对收益.pdf

2026年上半年，环保行业迎来业绩与质量的双重修复，扣非归母净利润同比增长17.6%，展现出强劲的内生增长动力。本报告基于92家环保上市公司数据，全面复盘了行业上半年的经营表现、财务状况及资金流向，揭示了行业从规模扩张向质量效益转型的关键特征。

业绩分化与增长引擎

行业整体营收增长9.9%，但细分领域表现各异。再生资源与生物柴油板块成为主要增长极，受益于金属价格上涨及UCO景气度回升，利润实现大幅修复。大气治理与检测服务板块亦表现亮眼，龙头企业通过新业务拓展及经营效率提升，实现了稳健增长。相比之下，垃圾焚烧与水务运营板块虽增速放缓，但凭借刚需属性保持了业绩韧性，其中纯运营类公司表现更为稳定。

财务结构优化与现金流改善

资产负债表方面，行业资产负债率降至56.8%，转债转股及基建高峰过去是主要推手。现金流量表改善尤为显著，收现比提升至95.7%，经营性现金流净额大增35.8%。这一变化得益于国补发放、供热改造增加B端收入、市场化改革推进及化债成效。投资活动净支出大幅下降，表明行业资本开支进入下行通道，为后续分红提升奠定基础。

投资策略：科技与降碳双轮驱动

报告指出，环保行业正处于估值重塑期。进攻方向聚焦于“跨界科技”与“降碳”。多家企业布局算力租赁、半导体洁净室及IDC冷却等领域，打开第二成长曲线；同时，碳市场扩容及绿色能源政策利好生物柴油、绿醇、氢能及再生资源赛道。防御方向则看重垃圾焚烧与水务运营的绝对收益属性，随着现金流改善及资本开支减少，高股息逻辑正在兑现。检测板块作为“守中带攻”的代表，市场份额向头部集中，长期价值凸显。