2026H1&2026Q2财报分析：业绩增速提升，AI与资源双轮驱动.pdf

2026年第二季度，中国上市公司业绩增速显著提升，全A非金融石油石化板块归母净利润单季同比增长19.3%，营收同比增长6.2%，净利率改善是核心驱动力。杜邦分析显示，ROE环比提升，主要得益于毛利率改善及资产周转率降幅收窄，但存货周转仍存压力。

行业结构上，呈现“AI+资源”双轮驱动特征。科技成长板块中，受益于全球AI投资扩张的半导体、通信设备、电子等硬件环节增速居前，软件与游戏应用端亦有修复；周期板块中，受大宗商品价格上涨及供给出清影响，煤炭、有色金属、石油石化等上游资源行业盈利突出。相比之下，内需消费板块承压，汽车、家电、食品饮料等业绩同比下滑，仅造纸等少数产能出清行业表现亮眼。大金融板块中，非银金融增速显著，地产盈利周期企稳。

库存周期方面，行业分化加剧，主动补库与被动去库行业占比下降，被动补库与主动去库占比上升。市场表现映射了这一分化，库存周转快的行业相对占优。进一步分析现金周期发现，AI产业链上游材料环节（如贵金属、元件、化学制品等）现金周期显著缩短，议价能力增强；而中游半导体环节现金周期拉长。报告建议关注库存周转强劲且议价能力提升的AI上游材料及部分内需细分行业，警惕内需中游及价格承受方的压力。