固收深度报告：临近化债收官，整体进程与各地成效如何？.pdf

2026年化债工作进入收官阶段，地方债务风险化解取得阶段性进展，但区域间分化特征日益显著。本报告从特殊再融资专项债发行、城投退平台、债务偿还、负债结构及资产转型五个维度，系统梳理了化债进程与各地成效。

资金落地与平台退出

截至2026年7月，2万亿元特殊再融资专项债限额已分配85%，广西、江苏等10地已完成年度发行。城投退平台进入常态化，累计退平台1419家，区县级主体退出占主导，体现“从低到高、从边缘到核心”的治理思路。东部地区侧重出清尾部风险，中部地区聚焦地市级平台优化，高风险地区退名单后资质改善仍需观察。

债务清理与结构优化

城投债提前偿还规模回落，标志化债重心由置换转向存量清理。有息负债增速放缓，区域分化加剧，核心地区探索转型，尾部地区专注压降。期限结构上，部分地区通过展期置换改善流动性，实践“以时间换空间”。

资产转型与未来展望

资产端显示，传统基建投入减速，长期股权投资增速显著，反映平台向产业投资转型。江苏、浙江等地转型较快，而高风险区域仍面临资产空心化挑战。未来信用修复将更依赖区域的财政承接力、融资稳定性及资产运营效率，而非单纯的政策支持。