保险行业1H26业绩综述：投资端驱动利润提速，负债端质态延续改善.pdf

权益市场回暖成为2026年上半年保险行业利润提速的核心驱动力，上市险企总投资收益率普遍回升，带动净利润环比显著增长。与此同时，负债端质态延续改善趋势，新业务价值（NBV）在储蓄需求旺盛及产品竞争力提升的支撑下保持稳健增长。

资负两端共振驱动业绩向好

上半年，上市险企净利润增速虽因投资结构和基数差异呈现分化，但整体环比提速明显。投资端方面，得益于权益市场上行，险企总投资收益率同比普升，部分公司通过优化权益配置结构，增加高股息资产占比以平滑净投资收益压力。负债端方面，寿险NBV延续稳增长，期交保费普遍增长，业务结构持续优化。“报行合一”政策的推进及预定利率的持续下调，使得NBV对投资收益率的敏感度降低，负债成本压力得到有效缓解。

财险成本率改善与行业格局稳定

财产保险业务中，虽然保费增速因基数和风险业务调整出现分化，但综合成本率（COR）均呈现改善态势。这主要归因于大灾风险保持低位以及“报行合一”在非车险领域的落地，有效降低了费用率。头部险企市占率基本稳定，竞争格局稳固，新能源车险逐步迈入盈利周期，进一步提升了财险业务的盈利能力。

估值修复逻辑与长期展望

尽管二季度保险板块重仓占比有所下降，筹码结构优化，但中期业绩好于预期推动了估值的企稳回升。短期看，三季度可能面临高基数压力，但预期已较为充分；长期看，随着负债端量稳质升趋势延续及资产端结构优化，板块估值有望持续修复。报告建议关注业绩改善确定性强、股息率较高以及在市场回暖中具备弹性的标的，认为行业长期基本面向好，估值中枢有望提振。