华源控股-002787-主业盈利拐点确立，新业务切入国产替代洼地.pdf

华源控股2026年上半年实现营业收入11.90亿元，同比增长2.40%，归母净利润0.75亿元，同比增长54.81%。业绩增长主要得益于包装主业盈利能力的显著提升，金属包装与塑料包装毛利率分别同比提升3.08pct和1.72pct，食品包装收入增长10.73%，产品结构优化成效明显。成本端受益于原材料价格回落及技改降本，毛利额同比增长23.7%。

在新业务方面，公司加速半导体产业布局，形成“设备+耗材+服务”生态。全资控股无锡暖芯，切入半导体专用温控设备赛道，已进入拓荆科技、华润微电子等头部客户供应链，业绩承诺大幅上调。合资设立苏州致源真空，布局真空分子泵，产品适配12英寸先进制程，已向部分客户送样。收购上海寰鼎51%股权，获得RTP快速退火炉技术及半导体设备代理渠道，并引入具备复购属性的TC Wafer和Clean Wafer耗材业务，与设备业务形成协同。此外，公司成立子公司苏州华源宏澄，切入高速光模块领域，目前处于团队组建与业务开拓阶段。

报告指出，公司正从传统包装制造向“传统制造+高端科技”双轮驱动转型。包装主业提供稳固现金流与安全垫，半导体与光通信新业务打开长期成长空间。预计2026-2028年公司收入及净利润将保持较快增长。但需注意新业务拓展不及预期、原材料价格波动、技术验证周期长及市场竞争加剧等风险。