A股中报解读：AI高景气扩散，内需低位修复.pdf

2026年A股中报披露率超过99%，数据显示市场盈利修复进程显著加速。全A二季度营收同比增长9.64%，盈利同比增长25.96%，其中全A非金融两油盈利同比增长19.4%，且盈利TTM同比增速实现正增长，标志着实体经济基本面的实质性回暖。

盈利结构：双创领先，传统行业改善

创业板与科创板在营收与盈利增速上持续领先，科创板盈利同比增速高达106.61%。行业层面，景气度呈现扩散态势。科技制造领域，通用装备、半导体、显示器件等行业盈利加速向上；上游资源类企业中，煤炭、化学品、金属材料及矿业等ROE与杜邦三因子同步上行，景气显著改善。同时，出口链如纸制品、新能源车设备等保持扩张，内需基本面如商业物业经营、渔业等也在低基数下实现大幅修复。

财务质量：ROE回升，杠杆企稳

2026Q2全A非金融ROE-TTM小幅回升至6.75%，能源、金融、通讯、原材料等板块ROE边际上涨。资产负债率剔除季节性后实现2020年以来首次同比企稳，毛利率边际提升至18.19%，其中医疗板块提升显著。尽管资产周转率仍处低位，但收入端改善为后续效率提升提供支撑。

AI产业链：高景气扩散，应用端发力

AI产业链上游存储器与光模块营收业绩爆发，中游算力业绩兑现，下游信创与AIPC景气较高。值得关注的是，多模态模型与MCU芯片盈利增速边际提升显著，分别环比提升712.6pct和250.9pct，显示AI产业正从基础设施向应用与边缘侧深度渗透。