深挖财报之2026年中报分析：A股业绩怎么看？.pdf

2026年第二季度A股市场业绩修复趋势明确，万得全A营收与归母净利润同比增速均进一步回升，且利润端改善力度显著强于收入端。上游原材料、中游制造业和金融房建板块成为业绩增长的主要驱动力，其中非银金融、电子、有色金属、煤炭等行业增速领先，对全A业绩贡献突出。相比之下，下游必选消费和支持服务板块仍面临压力，地产链业绩继续承压。

盈利能力方面，全A ROE（TTM）小幅改善，主要得益于销售净利率的提升，但资产周转率尤其是应收账款周转率降至历史低位，显示企业回款压力较大。库存周期显示主动补库存正向资源品和科技制造扩散，企业补库意愿增强，但地产链补库动能不足。资本开支现金流回升，表明企业扩产意愿边际修复，但整体扩张强度温和。

市场预期层面，电子、非银金融、计算机等行业在业绩披露后呈现盈利预期上修与估值回落并存的特征，投资性价比提升。出口链中，电子和电力设备凭借高境外收入占比和强劲增速，展现出较高的景气度。报告还更新了盈余惊喜组合，重点关注非银金融、煤炭、石油石化等预期上调率高且市场反应积极的行业。