通信行业板块2026年Q2季度总结：海外算力链延续高景气，国产算力链加速向上.pdf

2026年第二季度，通信行业在海外AI算力高景气与国产算力链加速向上的双重驱动下，呈现出显著的结构性增长特征。本报告对通信板块的行情、业绩及细分赛道进行了全面复盘。

市场表现与资金配置

通信板块在2026年上半年跑赢大盘，申万通信指数累计涨幅可观。机构持仓方面，公募基金重点配置光模块龙头及国产算力核心标的，中际旭创、新易盛、寒武纪等位居重仓前列，反映出市场对算力硬件确定性增长的强烈共识。

细分赛道业绩分化

运营商板块资本开支结构优化，传统5G投入减少，算力网络投入增加。移动云、天翼云、联通云业务收入持续高速增长，成为新的利润增长点。光模块板块受益于北美AI数据中心建设，800G产品大规模交付，1.6T产品开始导入，头部企业营收与净利润实现双位数增长，毛利率维持高位。国产算力链方面，国内智算中心集群规模扩大，国产AI芯片在训练与推理场景的应用占比提升，带动了从芯片、服务器到液冷散热的全产业链发展。

核心结论

海外算力需求依然强劲，国内国产替代进程加速。建议关注具备全球竞争力的光模块龙头、受益于国产替代的算力芯片及服务器厂商，以及估值合理且分红稳定的电信运营商。行业风险包括全球宏观经济波动及技术迭代不及预期。