2026年银行业秋季策略：风偏均衡红利显韧，布局动能向上绩优行.pdf

2026年银行业信贷投放正式进入“提质增效”阶段，增速进一步放缓。前七个月新增人民币贷款同比少增，反映出有效融资需求不足及居民加杠杆意愿疲弱的现实。政策导向从单纯追求规模增长转向盘活存量与优化结构，导致国有大行信贷增速放缓，而依托经济大省强劲活力及新质生产力支持的优质区域行（如杭州、苏州、南京等）信贷增速依然保持领先，但预计未来也将随行业大势逐步放缓。

息差边际企稳与负债成本优化

在监管层强调“平衡支持实体经济与保持银行健康性”的背景下，利率自律与“反内卷”机制有效遏制了恶性价格竞争。2026年二季度商业银行净息差环比回升，主要驱动力来自负债端：前期高成本定期存款集中到期重定价，显著降低了银行负债成本；同时，存款定期化趋势边际缓解，结构优化进一步支撑成本改善。资产端新发贷款利率趋稳，共同促成息差降幅收窄。

非息收入修复与资产质量稳健

财富管理业务迎来拐点，费率调降利空消化完毕，叠加资本市场回暖，代理基金、信托等业务收入快速增长，推动手续费及佣金净收入回升。资产质量方面，上市银行不良率降至历史低位，对公不良出清显著，虽零售信贷不良生成承压，但厚实的拨备覆盖率（约233%）为利润平滑提供了充足安全垫。

投资策略：从β到α的转变

银行板块投资逻辑转向个股α定价。当前银行板块股息率位居行业前列，估值处于低位，险资持续增配高分红标的。建议重点关注业绩动能边际向上且兼具高股息属性的绩优区域行（如江苏、宁波、杭州银行），具备转债预期的银行（如重庆、常熟银行），以及在风格切换下具备防御价值的大行及招商银行。