家电行业2026中报总结：Q2经营见底，拐点渐近.pdf

成本汇率压制与高基数效应叠加，致使2026年第二季度家电行业经营触及底部，但拐点向上趋势逐步确立。行业整体营收同比微降，归母净利润受汇率和成本双重挤压出现下滑，但剔除汇率扰动后，龙头主业经营依然稳健。

板块分化显著，黑电与清洁电器领跑

黑电板块表现最为亮眼，中系品牌加速出海抢占全球份额，韩系龙头承压，结构升级带动内销均价提升。小家电中，清洁电器龙头石头科技、科沃斯营收高增，盈利环比改善，经营拐点确认；厨小电则内部分化，北鼎股份等新锐品牌表现优于传统龙头。白电板块内销受国补退坡影响承压，但冰洗外销增长强劲，美的集团等龙头彰显韧性。厨电板块受地产拖累最深，营收利润双降，静待地产修复。照明电工收入正增但盈利承压。

投资建议聚焦龙头与出海

展望2026年下半年，随着基数走低及新兴市场贡献增量，行业拐点确立。推荐业绩兑现优、红利价值高的白电龙头；份额提升、盈利改善的黑电龙头；以及内外销景气向好的扫地机器人龙头。风险提示包括原材料价格上涨、终端需求不及预期及行业竞争加剧。