医药行业制药供应链板块2026年中报业绩总结：景气度上行持续验证，内外需共振带动业绩加速.pdf

全球创新药研发热情持续回升，叠加GLP-1、ADC、多肽、小核酸等新兴赛道研发需求集中释放，为国内制药供应链企业带来充足的订单增量，行业基本面复苏动能坚实。

CXO板块景气度上行持续验证

2026年中报显示，CDMO板块在人民币升值压力下收入增速仍进一步提升，展现出强劲韧性，主要得益于海外订单充沛及新分子赛道扩容。CRO板块收入增速恢复正增长，内需高景气延续，得益于国内BD交易活跃及投融资回暖，订单向业绩传导逻辑逐步兑现。多家头部CXO企业上调全年业绩指引，验证行业景气上行逻辑。

原料药与生命科学上游表现分化

原料药板块营收拐点显现，同比增长，但利润受汇兑损失拖累，扣非净利润下滑。不过，通过内部管控优化，净利率稳步抬升。生命科学上游受益于AI制药驱动，湿实验需求放量，收入与扣非净利润增速均大幅提升，经营杠杆效应显现，毛利率与净利率均有修复。

行业趋势与投资建议

制药供应链行业进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。建议关注CXO板块中具有全球竞争力的龙头企业，原料药板块中具备成本优势及品种布局的公司，以及生命科学上游中受益于AI制药发展的科研服务企业。同时需警惕汇兑风险、国内外政策风险及临床试验进展不及预期等风险因素。