2026年中报业绩分析：全A盈利上行提速，景气修复范围拓宽.pdf

2026年上半年，中国资本市场迎来盈利加速修复期。全部A股归母净利润累计同比增速达到16.9%，单二季度增速更是跃升至27.02%，显示出强劲的企业盈利韧性。非金融两油板块同样表现不俗，累计同比增速为16.5%。这一轮盈利上行不仅体现在总量上，更体现在结构的优化与范围的拓宽。

盈利结构与风格分化

从板块来看，科创板虽增速回落但仍保持三位数高增，创业板盈利提速，主板同步改善。风格上，成长风格相对价值风格的盈利优势进一步扩大，中盘风格盈利增速最高。这种分化反映了市场资金对高成长性和确定性盈利的偏好。

盈利质量与周期位置

值得关注的积极信号是全部A股扣非ROE在二季度确认回升，环比提升0.53个百分点至7.67%。杜邦分析显示，净利率、资产周转率和杠杆率的共振回升是主要驱动力，特别是此前下行的资产周转率企稳，标志着运营效率的改善。同时，库存周期温和修复，产能扩张开启，资本开支与营收增速匹配，表明企业对未来需求持乐观态度。

行业景气主线扩散

行业层面，AI算力硬件（电子、计算机）和资源品（有色金属）延续高景气。更重要的是，景气修复已蔓延至更多领域：基础化工、石油石化、煤炭等周期性行业受益价格弹性；造纸、电池等制造业展现全球竞争优势；非银金融受益市场回暖；部分困境行业如地产、教育出现边际缓和。这种多点开花的局面为后续经济持续复苏提供了坚实基础。