必选消费行业业绩综述：白酒深度出清，大众品盈利分化.pdf

2026年第二季度，必选消费行业业绩持续分化，白酒板块进入深度出清阶段，而大众消费品则呈现盈利分化格局。白酒行业受传统淡季及政商务需求恢复偏慢影响，营收与利润同比双降，酒企主动控货去库以释放渠道压力，行业呈现K型分化，100-300元大众价格带韧性较强。啤酒板块虽受天气及餐饮需求偏弱导致销量承压，但凭借结构升级与降本增效，扣非净利率实现同比提升。乳制品收入平稳增长，利润受一次性因素拖累大幅下滑，但核心经营利润保持正增，期待下半年原奶周期走向供需平衡。

软饮料板块受天气及PET成本上涨影响，收入环比降速，竞争加剧导致盈利承压。休闲食品淡季整体平淡，龙头聚焦渠道调整与费效比提升，新渠道成为关键增量。调味品板块需求平淡，成本上涨压制利润，但二梯队龙头改革成效显著。速冻食品淡季表现平稳，新渠道贡献结构性亮点，行业竞争转向综合实力比拼。整体来看，必选消费行业在弱复苏背景下，龙头企业通过渠道优化、产品结构升级及成本控制，展现出较强的经营韧性与修复潜力。