公用事业行业：气价驱动上游燃气利润增长，关注火电议价能力改善信号.pdf

2026年第二季度，公用环保行业整体营收微降，归母净利润同比下降12.06%，但经营性现金流同比增长6.01%，显示行业现金流状况稳健。细分领域中，公用事业与环保行业表现分化，环保板块实现营收与利润双增，而公用事业板块受能源价格波动影响利润承压。

火电行业议价能力改善

火电行业二季度归母净利润同比大幅下降32.17%，主要受煤价上行及电价下行挤压点火价差影响。然而，火电企业议价能力呈现明显改善信号，二季度多家龙头公司综合上网电价降幅环比收窄。这得益于容量电价托底、现货市场煤价支撑及火电灵活性价值释放，特别是东南沿海地区电价表现优于预期，显示出火电在电力供需紧平衡下的价值重估。

燃气与绿电业绩分化

燃气行业受益气价驱动，上游利润增长，二季度归母净利润同比增长18.82%。绿电行业则因弃风弃光率上升、资源偏弱及市场化电价降低，导致归母净利润同比下降29.08%。但新增装机增速放缓及部分地区机制电价走高，预示绿电基本面有望触底回升。

环保行业全面增长

环保板块二季度归母净利润同比增长22.01%，各子板块均实现正增长。其中，固废行业净利润增长36.62%，环保设备行业增长44.67%，成为主要增长引擎，反映出设备更新及固废资源化业务的强劲需求。

基金配置低位徘徊

截至2026年上半年末，公募基金对公用环保行业重仓占比0.69%，环比下降0.47个百分点，低配2.60个百分点。资金主要集中于长江电力、广汇能源等龙头个股，显示出在市场风险偏好上升背景下，机构对该防御性板块的配置意愿暂时减弱。