汽车行业：乘用车出口与高端化α延续，特斯拉Cybercab亟待发布（更新）.pdf

2026年9月初，中国汽车行业在中报业绩披露与产业事件催化下呈现结构性分化。乘用车国内需求持续承压，但出口与高端化延续较强韧性，成为行业最具确定性的亮点。商用车板块受益于全球缺电逻辑与高分红属性，估值修复预期强烈。智能驾驶与机器人领域迎来关键催化剂，产业拐点临近。

乘用车：出口主导结构性Alpha

乘联会数据显示，8月上旬乘用车零售同比下滑，但批发同比正增长，主要得益于出口强劲。比亚迪、理想、零跑等车企中报业绩分化，出口强势、高端化占比及控费能力成为盈利关键。内需悲观预期已充分定价，看好乘用车出口超预期及高端新能源起量。

商用车：缺电逻辑与高股息配置

潍柴动力受益于北美AIDC柴发需求，上调出货指引，业绩超预期。中国重汽与宇通客车凭借高出口占比与高分红政策，具备低估值修复潜力。重卡出口维持高位，客车出口增长空间广阔，龙头标的防御性与成长性兼具。

智能化：Cybercab催化与政策完善

特斯拉Cybercab即将发布，小鹏二代VLA模型升级，高阶智驾下探主流价位。《道路交通安全法》修订草案明确自动驾驶权责，为L3+商业化奠定基础。整车企业向算力底座延伸，智能化产业链估值有望重塑。

机器人：产业拐点临近

小鹏机器人获大额融资，奇瑞机器人启动IPO，本体厂商从技术展示转向订单落地。特斯拉产线调整预示机器人产业拐点，建议长期布局特斯拉链及具备放量能力的国产链。