可选消费行业中报回顾：基本面筑底.pdf

2026年上半年家电板块收入基本企稳，同比微降0.1%，但归母净利润同比下降6.1%，盈利端承压明显。市场风格显著切换，从前期科技成长叙事转向盈利兑现与红利配置，白电及高股息个股在市场调整中展现较强韧性。

财务表现分化：收入端白电趋稳，黑电与清洁小家电保持增长，厨卫及传统小家电偏弱。利润端受原材料成本高企（铜、铝价格大幅上涨）及汇率大幅波动双重挤压，毛利率同比下降，汇兑由收益转为近100亿元损失，严重拖累外销占比较高企业的表观净利润。

红利配置主线：板块现金分红及回购比例提升至80.7%，股息率具备吸引力。高现金流、高分红成为确定性最高的配置方向，尤其白电龙头凭借稳健的经营现金流和资产负债表，持续强化股东回报。

未来展望：预计下半年呈现“外销支撑、内销触底”格局。内销随高基数效应消退有望边际改善，外销继续提供收入韧性。投资建议维持“红利为底、成长选拐点”，重点关注具备稳定分红能力的白电龙头，以及基本面拐点明确、全球化能力突出的科技出海企业。