保险Ⅱ行业深度报告：保险行业2026年中报回顾与展望，权益投资催化短期弹性，分红转型巩固长期基础.pdf
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- 时间：2026/09/01
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2026年上半年，上市险企受益于权益市场走强，投资收益大幅提升，驱动归母净利润合计同比增长78%。投资端，二级权益配置比例再创新高，FVOCI股票占比显著增加以平滑利润波动，总投资收益率同比大幅提升，但净投资收益率受低利率影响略有下降。
寿险转型深化：分红险已成为新单主力，占比普遍超90%，有效降低了刚性负债成本。NBV延续增长势头，对投资收益率敏感性下降，显示资产负债管理成效显现。个险渠道人均产能提升，银保渠道增速分化。
财险承保改善：财险保费增速偏弱，但综合成本率同比改善，全部实现承保盈利，主要得益于费用率优化。非车险占比持续提升，新能源车险保持高速增长。
估值与展望：尽管Q3可能面临高基数压力，但行业长期基本面韧性犹存。当前板块估值处于历史低位，公募持仓低配，随着分红险转型推进及长端利率潜在修复，保险板块具备估值修复空间。
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