食品饮料行业：关注财报落地后布局标的，全年坚守“四个主线”.pdf

2026年上半年食品饮料行业财报密集披露，板块内部呈现显著分化，行业逻辑从渠道压货转向终端动销与存量竞争。白酒方面，五粮液业绩高增，古井贡酒、泸州老窖营收利润双降，茅台通过扩容i茅台投放及控量稳价备战中秋，行业经销商与终端收缩，价格倒挂凸显，低效渠道加速出清，推荐关注高股息龙头贵州茅台。乳制品行业迎来周期拐点，散奶价格上涨，伊利、蒙牛中报亮眼，优然牧业业绩超预期，原奶周期向好利好龙头竞争格局改善及上游牧场盈利修复，强call乳业反转年。量贩零食业态持续高增长，鸣鸣很忙与万辰集团门店数量与单店效益双升，闭店率下降，竞争格局趋稳，进入利润释放阶段。大众品方面，健康化趋势显著，西麦有机燕麦、盐津铺子蛋白类零食及农夫山泉无糖茶等高增长大单品表现突出。调味品与啤酒行业在成本波动下保持稳健，价格战趋缓，龙头受益份额集中与分红提升。整体策略上，建议坚守白酒龙头、乳业反转、零售变革与健康化四条主线，关注财报后具备估值修复与业绩改善潜力的标的。