源达信息-A股历史收益信号的期限特征研究：从短期延续、中期反转，到长端分化.pdf

A股个股前期表现强弱与后续收益之间的关系并非固定不变，而是随形成期和未来观察期的组合发生系统性变化。本报告基于2010年至2026年7月沪深A股数据，系统考察了不同期限组合下历史收益信号的特征，揭示了从短期延续、中期反转到长端分化的演变规律。

期限结构与收益形状演变

研究发现，最短期限前端仍可观察到一定的延续特征，但随着形成期和未来观察期的延长，端点关系逐步向反转区域移动。在固定未来观察期为20个交易日的情况下，约4周形成期附近开始形成完整的五分位单调反转结构。中期形成期的反转结构最为完整，端点反转和五分位单调性清晰。然而，随着形成期进一步延长至长端，完整结构逐步松动，传统长期信号MOM252_21的反转特征明显减弱。

跨年度稳定性与非对称性

跨年度分析显示，中期反转现象在多数完整年度中重复出现，具有较高稳定性，但效应强度随市场环境变化。端点分解结果表明，前期强势股后续相对走弱的证据比前期弱势股反弹更为稳定。强势端走弱在多种基准下均表现出显著的统计支持，而弱势端修复对形成期和基准选择更为敏感。

投资建议与风险

报告建议投资者在使用价格强弱信号时，应明确区分形成期与未来观察期。组合管理中可优先检查对近期强势股的集中暴露，而弱势端配置需结合市场状态独立判断。需注意历史规律可能随市场结构变化而失效，策略应用需考虑交易成本与流动性约束。