江苏银行-600919-绩优城商行，价值再修复.pdf

江苏银行凭借其在江苏省内的深厚根基和清晰的市场定位，展现出绩优城商行龙头的特质。公司深度服务地方经济，省内贷款余额占比超过八成，依托县域全覆盖的网络布局，长期深耕中小企业客群。在江苏高端产业集群快速发展的背景下，公司资产扩张节奏快于同业，省内信贷市占率连续三年提升，验证了深耕策略的有效性。

业务特色与经营质量

对公业务方面，江苏银行围绕“五篇大文章”，在绿色金融、科技金融和普惠小微领域形成显著优势。绿色融资余额增速领先，科技金融高质量客户数居省内第一，普惠小微贷款规模居城商行首位。零售业务虽受房贷和信用卡收缩影响规模微降，但财富管理AUM持续领跑，苏银理财规模与收益双优，综合金融服务能力不断增强。资产质量方面，不良贷款率降至上市以来最优，拨备覆盖率维持高位，风险抵补能力充足。

盈利前景与估值

面对息差收窄的行业趋势，江苏银行通过提升活期存款占比压降负债成本，净息差降幅有望收窄。营收增速提速，归母净利润保持稳健增长，主要得益于资产扩张带来的净利息收入驱动以及非息收入潜力的释放。预计未来几年公司将保持稳定的盈利增速，估值有望进一步修复，配置价值突出。