非银金融行业：板块估值位于历史低位，性价比凸显看好非银向上弹性.pdf

非银金融板块当前估值位于历史低位，性价比凸显，具备显著的向上弹性。报告从证券、保险、多元金融及香港市场四个维度进行了深度剖析。

证券行业方面，A股市场成交保持活跃，日均成交额维持高位，两融余额处于历史较高水平，显示风险偏好修复。IPO与再融资节奏平稳，重点支持新质生产力领域。公募基金规模增长，行业正从“拼规模”向“拼回报”转型，费率改革推动高质量发展。券商板块估值处于低位，看好具备科技储备、财富业务优势及国际化能力的头部机构。

保险行业方面，板块处于“负债端量增质优、资产端盈利修复确定性高、估值低位”的错配状态。负债端受益于储蓄险需求增长及业务结构优化，资产端因二季度权益市场上涨带来显著业绩弹性，中报有望成为再定价催化。当前估值未充分反映基本面改善，具备显著配置价值。

多元金融方面，消费金融行业在综融成本新规下转向显性成本竞争，合规成为核心竞争力，头部平台受益。租赁行业兼具高息差、低不良、高股息特征，监管推动回归本源，行业分化加剧，头部公司优势凸显。

香港市场方面，港股非银板块低估值与盈利改善预期共振，中长期配置价值凸显。尽管短期受外部流动性制约，但基本面利空已大部分定价，港交所业绩与成交挂钩，估值有向上空间。