量化派-2685.HK-港股首次覆盖报告：AI战略发展赋能线上消费基本盘，智能硬件打开增长新范式.pdf

全球具身智能与AI Agent产业加速演进，企业软件正由流程数字化向智能体执行系统转型。在此背景下，量化派凭借线上消费基本盘的稳固盈利，积极探索AI能力外溢与物理世界赋能的新路径，展现出独特的战略纵深。

消费基本盘夯实AI发展基础

公司旗下电商平台羊小咩已成为核心收入来源，2025年实现收入逾十亿元，GMV突破百亿元，次月复购率显著提升。通过压缩低协同业务及优化营销策略，公司销售费用率大幅下降，增长动力转向算法推荐与用户复购。量星球作为AI中枢，深度嵌入经营全流程，形成“数据-策略-执行-反馈”闭环，为AI战略提供稳定现金流与高质量策略归因数据。

企业级AI Agent开启B端变现

基于内部验证成熟的电商运营能力，公司计划将其封装为企业级AI Agent系统，面向缺乏电商基础设施的企业客户输出。该系统覆盖选品、营销、客服及供应链协同全链路，通过多Agent协同实现自动化执行。商业模式采用“Agent调用收费+供应链协同增收”的双轮驱动，有望打开规模化变现空间，降低客户运营门槛。

智能硬件与场景落地构建第二曲线

公司以智能硬件为物理世界切入口，采取轻资产模式布局智能枕头、抱枕等产品，采集多模态感官数据。同时，以智慧餐厅和汽车展厅为样板，验证物理AI在复杂环境下的任务编排与设备协同能力。智慧餐厅方案已通过单店经济性初步验证，具备商业化潜力。这一路径不仅贡献硬件销售与订阅服务收入，更为物理AI基座模型积累稀缺的具身数据。

生态协同确立长期竞争壁垒

公司通过掌握场景定义权，连接外部硬件本体与通用大模型，避开制造与底层模型竞争。依托消费偏好、感官交互及物理执行三类差异化数据资产，以及升级后的任务编排中枢，公司正构建算法-算力-硬件-场景协同的生态闭环，长期致力于成为物理AI跨场景赋能的生态链主。