英科医疗-300677-成本领先、产能扩张、周期向上，全球手套龙头新成长.pdf

全球一次性手套行业在经历2022-2023年的去库与价格回调后，供需格局正逐步改善，落后产能持续出清，市场份额向具备成本与规模优势的龙头集中。英科医疗作为全球一次性手套行业的领军企业，截至2025年末拥有1030亿只年化产能，其中丁腈手套占比近七成，处于全球领先地位。

核心成本壁垒构筑

公司通过“原料+能源+产线”三端协同，构建了深厚的成本护城河。原料方面，控股上游丁腈胶乳企业实现部分自供，有效平滑原材料价格波动；能源方面，依托“热电联产+清洁燃煤”体系，相比以天然气为主的东南亚同行具备显著的结构性成本优势；产线方面，第三代全自动连续法产线的大规模应用，大幅提升了单线产能与能效，摊薄了加工成本。

全球布局应对贸易壁垒

面对美国对华手套关税持续加码的挑战，公司加速推进越南海外基地建设，首期60亿只产能已投产，增强了应对国际贸易环境变化的能力。同时，公司积极拓展非美市场及国内市场需求，优化收入结构，降低对单一市场的依赖。

业绩展望

随着行业价格触底回升及公司成本优势的持续兑现，预计2026-2028年公司营业收入将分别达到129.7亿元、145.1亿元和161.3亿元，归母净利润分别为18.7亿元、22.5亿元和26.1亿元，展现出强劲的成长性与盈利修复弹性。