行业比较专刊：半导体周期趋势延续，上游景气走势分化.pdf

全球半导体销售额同比增速持续加快，亚洲地区表现尤为强劲，标志着科技产业周期已进入高景气阶段。与此同时，传统上游资源品价格走势呈现显著分化，钢铁、建材价格下行，而部分有色金属偏强，反映出经济结构转型期的复杂特征。

下游消费与地产表现

下游行业消费需求边际改善，社会消费品零售总额增速由负转正，但修复不均衡。家电零售额累计同比仍为负，白电销量分化；白酒价格走弱趋势延续，乳制品价格小幅回升；猪肉价格明显抬升，粮价整体走强。汽车行业内部，新能源车销量同比大幅提升，但乘用车销量降幅扩大。房地产销售和投资跌幅继续扩大，仍是下游主要拖累因素。消费电子产销同比承压，手机出货量由正转负。

中游制造景气度分析

中游行业中，半导体行业持续位于高景气区间，销售额同比增速加快。交通运输航运指数走势分化，SCFI环比上涨。机械重卡销量整体维持回暖，但增速边际放缓。动力电池装车量和产量同比维持较快增长，显示新能源产业链依然强劲。光伏材料价格小幅回落，整体波动较小，行业处于价格底部震荡期。

上游资源品价格与库存

上游行业整体价格走势分化。钢铁价格下行，库存同比继续上行，反映供给压力。煤炭价格走势分化，焦煤上涨，动力煤回落，库存同比上涨。有色金属中，铜、铝、锌价格偏强，铅价回落，碳酸锂价格环比回升。建材和多数化工产品价格回落，仅磷酸二铵逆势上涨。原油库存回落，WTI月均价格回落但月末因地缘因素反弹。