环保行业2026年中期投资策略：水务固废厚植红利，双碳科创激活成长.pdf

全球AI算力需求爆发与双碳政策深化推进，正重塑环保行业的价值评估体系与投资逻辑。本报告为华源证券2026年环保行业中期投资策略，系统梳理了水务固废、双碳赛道、节能科技三大主线。

水务固废：红利资产价值凸显

市政环保具有盈利稳定、特许经营等特点，伴随行业发展成熟，现金流改善趋势明确。全国多地供水价格调整政策加速落地，《供水条例》正式实施理顺企业盈利模式。降息背景推动财务费用节省，资本开支下降带动自由现金流明显提升，行业涌现出一批高股息标的。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、永兴股份、海螺创业、光大环境等。

双碳赛道：政策进入持续落地期

《"十五五"碳达峰行动方案》及《新型能源体系建设"十五五"规划》相继发布，明确非化石能源消费比重、风电太阳能装机比重、新型储能规模等核心量化目标。储能、源网荷储一体化作为电力消纳核心抓手具备中长期配置价值；绿色燃料开辟新能源非电消纳路径，推荐龙净环保，建议关注朗坤科技、山高环能、卓越新能、海新能科、丰倍生物等。

节能科技：AI液冷驱动磁悬浮压缩机放量

AI算力需求高增推动数据中心功率密度快速提升，液冷从可选变为首选。磁悬浮离心压缩机凭借无油运行、高能效、宽负荷调节等核心优势，高度契合AIDC低PUE要求，当前行业正处于"算力需求扩张+外资产能缺口+国产技术突破"三重共振的黄金成长期。建议关注磁谷科技、鑫磊股份、冰轮环境、汉钟精机等。

报告同时提示了政府回款、化债进度、政策落地、市场需求拓展、AIDC资本开支、价格竞争等风险因素。