恒生科技行业2026年下半年投资策略报告：恒科筑底，穿越谷底，奔赴坦途星光.pdf

本报告为浙商证券发布的恒生科技2026年下半年投资策略报告，评级为“看好”。报告指出恒生科技指数前16大成分股已形成“互联网平台+AI硬件终端+半导体代工”的复合结构，当前指数PE/PS均低于五年均值，处于中低位估值区间，投资逻辑从风险偏好修复转向盈利与收入验证。

内容互联网平台方面，游戏行业增长相对宏观更具韧性，版号常态化后核心回归产品周期，腾讯和网易凭借长线运营能力支撑稳健增长。广告行业预算向高ROI的效果广告迁移，传统搜索广告承压。长视频进入成熟经营期。个股估值分化，腾讯重在安全边际，网易看兑现，快手和百度看AI重估。

交易互联网平台方面，下半年社零高基数效应减弱，看好修复行情。电商竞争格局趋于稳定，但货币化率难以上移。即时零售在监管介入后降补，减亏确定性提升。OTA出行链受机票价格抑制，但随着燃油附加费下调，基本面边际改善。携程和京东估值处于历史低位。

云与AI应用方面，AI需求推动阿里云从传统云修复切换至AI云成长，产业链价值延伸释放经营杠杆。快手可灵AI商业化开始兑现，有望打开第二成长曲线。

AI终端方面，汽车是AI落地最实际场景，出口成为重要增量催化剂，高端车更具韧性，智能驾驶长期为核心差异化来源。晶圆代工厂处于成长周期上行通道，本土化和高端化驱动产能扩张，中芯国际和华虹半导体产能利用率高位运行，估值处于近5年高位。

下载获取积分

免责声明：本文 / 资料由用户个人上传，平台仅提供信息存储服务，如有侵权请联系删除。

热门下载