石油化工行业2026年度中期投资策略：底部已现，结构先行.pdf

上传者：m*****
时间：2026/07/09
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本文是长江证券发布的石油化工行业2026年度中期投资策略报告。报告指出，2026年上半年美伊冲突致霍尔木兹海峡封锁，国际油价冲高至130美元/桶以上，海外通胀攀升，国内输入型通胀显现。下半年油价中枢有望维持80美元/桶上方，主要支撑在于中东产量恢复需时、全球库存低位及补库需求。天然气受卡塔尔产能损失及欧洲低库存影响，气价仍具上行空间。供给侧方面，石化行业“反内卷”政策密集落地，炼油10亿吨红线及老旧装置淘汰等措施严控增量，乙烯、聚酯瓶片等产能增速放缓，行业产能周期拐点临近，预计景气度从2026年逐步触底反弹。需求侧，国内汽柴油消费达峰，化工品价差处于历史底部，地缘缓解后补库需求有望释放。投资聚焦“高股息+成长+优质能源”三条主线：一是具备高股息的龙头公司，如三桶油分红率维持高位；二是具备成长空间+成本优势的龙头公司，如民营大炼化、煤制烯烃及乙烷裂解龙头；三是拥有成长性的优质能源公司，如首华燃气和中曼石油。